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網(wǎng)址：www.hzshengji.com海底撈底料要去香港“圈錢”有戲嗎
發(fā)布時(shí)間：2016-06-30
雖幾經(jīng)風(fēng)傳，內(nèi)地火鍋餐飲企業(yè)海底撈至今還沒上市，其底料供應(yīng)商卻坐不住了。7月6日中午，復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)商頤海國際(01579)截止公開發(fā)售，錄得近1倍超額認(rèn)購。有外媒稱，頤海將以每股3.3港元(下同)定價(jià)，略高于招股價(jià)中間價(jià)3.2元，原本招股價(jià)范圍是2.98元至3.42元，集資約8.58億元。
智通財(cái)經(jīng)了解到，頤海在全球發(fā)售2.6億股股份，其中包括國際發(fā)售股份2.34億股，香港發(fā)售股份數(shù)目0.26億股，7月13日掛牌上市，保薦人為中金。
資料顯示，頤海是海底撈火鍋底料的獨(dú)家供應(yīng)商，其一半以上收入來自于海底撈集團(tuán)。餐飲企業(yè)業(yè)績波動(dòng)較大，易受負(fù)面事件影響，頤海未來的業(yè)績與海底撈經(jīng)營狀況緊密相連，不免引起投資人及市場(chǎng)擔(dān)憂。半數(shù)以上銷售收入來自海底撈
頤海國際的起源可追溯至2005年，當(dāng)年四川海底撈在成都成立了分公司，負(fù)責(zé)生產(chǎn)火鍋底料，并供應(yīng)給海底撈集團(tuán)經(jīng)營的海底撈火鍋餐廳。自2007年1月1日起，頤海便獨(dú)家獲得永久免使用費(fèi)使用“海底撈”品牌的權(quán)利。
2013年，頤海國際在開曼群島注冊(cè)成立投資控股公司，其第一大股東及實(shí)際控股人為張勇、舒萍夫妻，擁有47.76%的股權(quán)，兩人亦是海底撈集團(tuán)的控股股東。除此之外，馬云等人創(chuàng)建的云鋒基金也持有頤海6%的股權(quán)。
年，頤海國際進(jìn)行了重組，整合原先海底撈集團(tuán)下的火鍋底料及復(fù)合調(diào)味料業(yè)務(wù)。目前，該公司的主要產(chǎn)品分為火鍋底料、火鍋蘸料和中式復(fù)合調(diào)味類，提供56個(gè)產(chǎn)品。
智通財(cái)經(jīng)查詢第三方咨詢公司Frost &Sullivan的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按2015年銷售額計(jì)算，頤海是國內(nèi)第二大火鍋調(diào)味料生產(chǎn)商。同時(shí)，它還是最大的中高端火鍋底料生產(chǎn)商，占超過30%的市場(chǎng)份額。
海底撈餐廳是其最主要的客戶。兩家企業(yè)的合作包括：頤海國際向海底撈集團(tuán)銷售海底撈定制產(chǎn)品，以作其火鍋餐廳的店內(nèi)消耗;利用自身擁有的配方生產(chǎn)海底撈零售產(chǎn)品，放置于海底撈火鍋餐廳展示，讓客戶外帶;向海底撈集團(tuán)的一家聯(lián)屬公司蜀海供應(yīng)鏈供應(yīng)零售及定制調(diào)味品，讓蜀海通過自身經(jīng)銷渠道銷售給餐飲服務(wù)供應(yīng)商。
除此之外，頤海國際還通過經(jīng)銷商模式向區(qū)域商銷售產(chǎn)品，再由區(qū)域商委聘下級(jí)經(jīng)銷商或零售商進(jìn)行銷售。
從招股書披露的業(yè)績來看，目前為止，頤海國際最大的收益來源仍是海底撈集團(tuán)。2013至2015年，來自海底撈集團(tuán)的銷售收益分別占該公司總收益的57.2%、55.6%及54.0%。
緊抱“大樹” 近三年業(yè)績漂亮
靠海底撈“輸血”的頤海國際到底有多賺錢?從招股書來看，這家公司近三年業(yè)績十分漂亮。2013年至2015年，該公司的收入分別為3.16億、4.98億和8.47億，復(fù)合年增長率為63.8%。與此同時(shí)，頤海的凈利潤也由2013年的2210萬院增加至2015年的1.24億元，復(fù)合年增長率為137.6%。同期的凈利潤率由7%增長至14.7%。
頤海國際稱，業(yè)績大漲主要因?yàn)槿齻�(gè)原因——經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大使得向經(jīng)銷商的銷售增加;產(chǎn)品組合增加;向海底撈集團(tuán)的銷售增加。
提供的另一組數(shù)據(jù)，或許能更好解釋頤海國際近三年暴漲的業(yè)績：2013年至2015年，國內(nèi)海底撈餐廳的數(shù)量由93家增至142家，海外餐廳也增加了數(shù)家。智通財(cái)經(jīng)獲悉，自2014年開始，海底撈開店的速度就在成倍提升，此前其每年開新店的速度約為5-8家。
頤海國際來自海底撈的銷售收入也由2013年的1.81億元增至2014年的2.77億元，并進(jìn)一步增至2015年的4.58億元。
由此可見，海底撈不僅僅是頤海國際倚靠的大樹，還是其業(yè)績提升的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。但是，其業(yè)績與海底撈捆綁得如此緊密，不免讓人擔(dān)心，一榮俱榮一損俱損，海底撈業(yè)務(wù)一旦出現(xiàn)變動(dòng)，頤海也將受到影響。比火鍋更“火辣”的行業(yè)
針對(duì)市場(chǎng)在此方面的擔(dān)憂，頤海國際也直言不諱。該公司稱，海底撈集團(tuán)的業(yè)務(wù)可能會(huì)因其任何潛在挑戰(zhàn)而受到負(fù)面影響，從而可能會(huì)對(duì)公司的銷售造成不利影響。倘若對(duì)海底撈集團(tuán)的銷售大幅下降或失去海底撈集團(tuán)，則或?qū)?duì)頤海的盈利能力及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/div>
海底撈集團(tuán)一直被視為火鍋行業(yè)的傳奇，收入和利潤讓不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手望塵莫及。據(jù)媒體公開報(bào)道，此前海底撈的營業(yè)收入由2012年的31億元增長至2014年的50億元。
但分析人士指出，目前餐飲市場(chǎng)整體增速放緩，且餐飲企業(yè)業(yè)績存在不確定性，極易受食品安全等負(fù)面新聞報(bào)道影響。“對(duì)海底撈品牌的保護(hù)不力，可能會(huì)削弱品牌商譽(yù)價(jià)值，并對(duì)我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽！鳖U海國際在招股書中稱。
同時(shí)，海底撈面對(duì)的是一個(gè)比火鍋更“火辣”的行業(yè)，越來越多的餐飲企業(yè)投入其中。其中包括各城市自己風(fēng)格特性突出的傳統(tǒng)火鍋品牌;針對(duì)年輕消費(fèi)群體的新興火鍋品牌;此外還有不少娛樂圈明星也在投入這一市場(chǎng)，自己開店當(dāng)老板。競(jìng)爭(zhēng)激烈可見一斑。
曾有業(yè)內(nèi)人士分析，目前火鍋市場(chǎng)存在的最大問題就是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，海底撈要面對(duì)的是來自諸多新興火鍋品牌的競(jìng)爭(zhēng)。同樣的，頤海不僅有同類型的調(diào)料供應(yīng)商對(duì)手，還要防著火鍋企業(yè)推出相同業(yè)務(wù)板塊。
據(jù)Frost &Sullivan的調(diào)研資料，中國火鍋調(diào)味料和底料市場(chǎng)一直競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致市場(chǎng)分散。目前占據(jù)較大市場(chǎng)份額的共有5家底料生產(chǎn)商，頤海排在第二位，市場(chǎng)占有率為7.9%。第一位是“紅九九”，占有9.2%的市場(chǎng)份額;第三位為“天味”，占據(jù)7.0%的市場(chǎng)份額。在偌大的火鍋底料市場(chǎng)中，這5大底料生產(chǎn)商占據(jù)的總市場(chǎng)份額也僅有30.9%。
零售渠道仍具發(fā)展?jié)摿?事關(guān)成敗
雖然從前三家占據(jù)的市場(chǎng)份額來看，頤海并沒有明顯優(yōu)勢(shì)，但頤海專注的是中高端市場(chǎng)。上文中提到，在高端底料市場(chǎng)，頤海位列第一，占34.7%的市場(chǎng)份額，排在第二位的德莊火鍋，市場(chǎng)份額僅有10.7%。
稱，2015年中高端火鍋底料市場(chǎng)占有率為22.6%，但鑒于對(duì)優(yōu)質(zhì)品牌需求的上升，更多客戶均愿意付出高價(jià)購買由具有強(qiáng)大質(zhì)量保證及良好食品安全記錄的行業(yè)生產(chǎn)商及供應(yīng)商生產(chǎn)的火鍋調(diào)味料，預(yù)計(jì)2016年中高端火鍋底料市場(chǎng)占有率為24.2%。從預(yù)測(cè)圖看，未來該數(shù)字還將保持穩(wěn)步增長。
此外，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2015年零售渠道為火鍋調(diào)味料的最大銷售渠道，占國內(nèi)火鍋調(diào)味料整體市場(chǎng)規(guī)模的50.1%。其次為餐飲服務(wù)渠道，占市場(chǎng)的46.1%。并且預(yù)期火鍋調(diào)味料市場(chǎng)日后將更加集中在零售渠道。
在市場(chǎng)和零售渠道方面，頤海顯然還有發(fā)力空間。其在招股書中稱，公司已在全國范圍建立了廣泛的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。截至2015年12月31日，覆蓋了國內(nèi)31個(gè)省級(jí)地區(qū)、所有一線城市、28個(gè)二線城市及134個(gè)三四線城市，產(chǎn)品可送達(dá)各城市沃爾瑪、家樂福等超過6000家大型超市及雜貨店等傳統(tǒng)零售渠道。
頤海還通過經(jīng)銷商布局海外市場(chǎng)，將產(chǎn)品銷售至北美、歐洲等地區(qū)的國家及市場(chǎng)，并通過天貓、京東等電商渠道來補(bǔ)充實(shí)體銷售網(wǎng)絡(luò)。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，2013年至2015年，頤海通過經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1.25億元人民幣(下同)、2.17億元、3.70億元，復(fù)合年增長率為72.3%，分別占其總收入的39.6%、43.5%及43.7%。
頤海稱，在此次集資款項(xiàng)用途中，25%的資金將用來尋求收購具備成熟電子商務(wù)、海外渠道來提升公司經(jīng)銷能力或能夠補(bǔ)充公司產(chǎn)品組合及推動(dòng)業(yè)務(wù)增長的企業(yè)。另外，還將拿出部分資金用來擴(kuò)充其銷售團(tuán)隊(duì)。
此次IPO后，擴(kuò)展銷售渠道和目標(biāo)客戶、豐富產(chǎn)品類型，也是頤海保持利潤增長速度、擺脫對(duì)海底撈業(yè)績依賴的關(guān)鍵所在。
來源：智通財(cái)經(jīng)
